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分层方法对“熟人”市场中的新三板有利吗?

作者:股市头条网
来源:http://www.93205.net
日期:2020-09-13 11:59
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分层方法对“熟人”市场中的新三板有利吗?

  

分层方法对“熟人”市场中的新三板有利吗?是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖三板,分层,利好,熟人,办法,市场分层,创新层,主板,僵尸股等;主要讲解的内容是新三板在分层办法之后,可能逐步推出更多利于市场流动性的措施,但前提是要改变新三板的“熟人”市场属性。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

分层办法利好“熟人”市场的新三板?

 

  分层法之后,新三板可能会逐步引入更多有利于市场流动性的措施,但前提是要改变新三板的“熟人”市场属性。

  2016年5月27日,市场开放40多个月后,全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)公司正式推出新三板上市公司分级管理办法(全称《全国中小企业股份转让系统上市公司(试行)》,自发布之日起施行。

  就我个人而言,我对这种旨在促进新三板市场流动性的分级管理方法持谨慎乐观的态度,这种方法受到外界的广泛批评。原因是新三板目前的“熟人”市场属性决定了老投资者和新投资者都无法像主板市场的普通投资者一样,很少或根本不关注上市公司的实际内外部经营。

  上海证券交易所(以下简称上海证券交易所)和深圳证券交易所(以下简称深圳证券交易所)对主板市场上市公司股东人数有明确规定:根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则(2015年修订)》,上海证券交易所主板上市公司股东人数不少于4000人。根据《深圳证券交易所上市规则(2014年修订)》,深圳证券交易所主板上市公司连续20个交易日有股东。

  除了股东人数超过200人之外,上市公司的股东人数没有其他限制,但事实上,在新三板市场,除了少数股东人数超过200人的上市公司外,大多数上市公司的股东人数为100人,而实际上大多数上市公司的股东人数不足50人。

  除了股东总数,主板和新三板对市场投资者有完全不同的要求。目前,参与主板市场的投资者可以参与,只要他们有资金购买100股(即最小的交易单位有一个批次)。

  然而,新三板对个人投资者的要求非常严格:要求有2年以上证券投资经验或相关专业背景,如会计、金融、投资和金融。这一要求相对容易实现;但是,第二条投资者名下的证券资产在前一个交易日结束时的市值超过500万元人民币,普通工薪家庭确实无法获得。如果家族净资产不是几千万,就不可能有超过一半的资产投入股市(上市公司内部股东除外),这与中国人保守的财务管理理念不一致。投资者开户数据也支持上述分析。截至去年底,新三板的投资者人数只有221,300人,在主板市场开户的投资者人数现已超过1亿;相应地,沪深两市主板市场可以投资的上市公司有2800多家,而新三板市场的上市公司已经超过7500家。虽然新三板市场新上市公司的增长速度有所放缓,但在主板市场仍无与伦比。

  基于上述两个前提,主板市场上的散户投资者几乎不可能也没有必要知道成千上万个自己炒股的人的持股情况(这已经成为一个真正陌生的市场),因为主板市场上每个上市公司的每日股价波动在大多数情况下都与公司的基本面无关,所以机构投资者中的证券分析师的工作就是认真研究上市公司的基本面,这与散户投资者关系不大。

  然而,这种情况不太可能发生在新三板上市公司身上。除了上市公司内部公开披露的信息外,新三板的所有投资者都可以方便、完整地了解上市公司从上市到现在的股权转让和股价变化,因为每笔交易都将在全国中小企业股权转让系统中进行公示。

  尽管这样做可能会占用大量的桌面时间,但作为一项高风险投资,想要购买股票的投资者如果没有通过任何其他渠道与企业联系,也不会省去这个麻烦。毕竟,不像主板市场,有10%的价格限制,新三板投资者可能会失去他们所有的钱,如果他们选择了错误的上市公司股票。

  然而,即使我们做了足够的案头工作,如果没有更多的渠道了解上市公司的内部情况,外部投资者也很难准确把握上市公司。因为根据新三板的上市条件,新三板的上市公司只需要提交半年报和年报(季报是可选的),虽然新三板的交易规则也是T+1(即投资者购买的股票不能当天卖出,可以在第二个交易日交易),但与主板上市公司相比,新三板上市公司的投资者数量少得可怜。当你购买上市公司的股票时,通常情况下,除非出现与主板市场相同的利好消息,如固定收益增加、分红或并购,否则就有可能迅速换手赚钱(虽然采用做市商转让方式的上市公司股票具有较高的流动性,但如果没有上市公司的基本面支持,股价不可能大幅涨跌,否则就是人为做市商)。否则,当上市公司在半年度报告中出现负面消息时,如果想出售,就不能出售。

  因此,截至目前,新三板7500多家上市公司中,约有一半是僵尸股(指最近一个交易日没有任何股权交易的上市公司),每天只有约1000家上市公司有交易量,其中约三分之二的交易量来自选择做市商转让方式的上市公司。原因是,根据规定,每个做市商(愿意为上市公司做市商并具有自营证券资格的经纪人,包括帮助上市公司完成上市工作的保荐经纪人)必须拥有至少10万股选择市场转让方式的上市公司的股份(选择协议转让方式的上市公司不具备这一要求)。如果做市商不能促进当日交易,做市商的做市商风险可能会大大增加。

  大量僵尸股的存在意味着,投资者购买的新三板上市公司的股票即使执行了T+1交易规则,也很可能在T+1年内不会卖出。(目前,经常选择做市商的做市商转让方式买卖上市公司股票的投资者必须承担比主板市场高得多的投资风险,因为毕竟,做市商转让方式下上市公司的交易活动与主板市场完全不同。否则,新三板的管理人员不会急于引入分层方法),这迫使新三板的投资者考虑散户投资者可能根本不关心的问题:也就是说,投资者将要购买的新三板上市公司的股票可能在什么时间以什么价格出售(如果他们能够出售,他们必须赚钱,并且比其他财务管理方法赚得更多,这是一种理性的投资)。如果一个理性的投资者对一家上市公司的股票没有这样的预先判断,除非有其他目的,否则不可能购买该上市公司的股票。

  然而,如果新三板的投资者想弄清楚上面的关键问题,即他们可以在什么时间以什么价格出售手中的股票,那么只需掌握以下三种情况之一就很容易做到:直接上市。公司内部有一个了解,不仅仅是从公开的信息披露材料;通过上市公司外部股东、保荐经纪人或其他方式了解上市公司内部情况;对于选择做市商转让方式的上市公司,投资者也可以通过做市商了解上市公司。如果不是通过上述三种方式,如果你想对一家上市公司的股价走势有一个清晰的预测,你必须成为一名专业的证券分析师,但是这种可能性远远小于获得上述三种方式之一的可能性。

  此外,主板市场存在的“价值凹陷投资法”,即买入破碎净(资产)股票(新三板已出现近100只破碎净股票),似乎不适用于当前新三板市场。因为总的来说,收入规模小的上市公司的经营风险远远大于一定规模的上市公司。这些上市公司犯了重大的经营决策错误,那些只代表上市公司过去状况的财务数据很可能会消失,其净资产大幅缩水也就不足为奇了。

  因此,与主板市场的几乎每一只股票相比,在目前新三板的环境下,如果没有“熟人”关系(与公司的内部和外部股东、赞助经纪人或做市商等直接或间接接触)。),投资者不太可能仅通过研究公开披露的信息来购买在新三板上市的公司的股份。这就是我们在本文开头所表达的观点——我们之所以对新三板的分层管理方法持非常谨慎和乐观的态度。

  因为仅仅依靠所有投资者都能理解的财务数据,并满足在“公司规模可能在一定程度上降低投资风险”概念下引入的三个创新标准(年平均净利润大于2000万,或年平均营业额大于4000万,复合增长率大于50%,或平均市值不小于6亿做市商),理性投资者在什么时候做出上述关键的预先判断是不够的。

  然而,从另一个角度来看,虽然在创新层面投资上市公司的投资者的利润不可能得到保证,但进入创新层面的上市公司整体股票流动性肯定会好于基层上市公司,但这只是一种预期。

  当然,个人对分层法的总体乐观判断源于这样一个事实,即分层法实施后,全国中小企业股份转让系统将逐步推出更多有利于促进新三板市场流动性的措施,如新推出的鼓励私募股权基金在新三板上市的政策(尽管对私募股权基金上市的要求仍然很高)。

  但是,为了使这些措施真正发挥作用,除非新三板的市场属性从“熟人”市场转变为像主板市场那样的陌生市场,否则单纯促进市场流动性的管理措施的效果将受到质疑,因为“熟人”市场没有必要系统地降低投资风险,提高投资回报的本地流动性。

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