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三只松鼠的招股说明书充满了对红色燃气网络的交通焦虑

作者股市头条网 发布时间 浏览量2877 点赞数量675 评论数量552 返回目录返回列表:期货配资

  

三只松鼠的招股说明书充满了对红色燃气网络的交通焦虑

  

三只松鼠的招股说明书充满了对红色燃气网络的交通焦虑是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖招股,松鼠,焦虑,流量,充满流量市场,网红经济,三只松鼠等;主要讲解的内容是三只松鼠2012年创立,2018年实现70亿元收入,即将成功IPO登陆创业板。的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

三只松鼠的招股书里,充满了过气网红的流量焦虑

 

  三只松鼠成立于2012年,2018年实现收入70亿元,并将成功在创业板上市。

  在七年里,三只松鼠完成了零食独角兽的进化和转化。

  该公司成立于2012年,2018年实现收入70亿元,是零食行业的“坚果兄弟”,即将在创业板成功上市。

  但是对投资者来说,这一切看起来都很好,三只松鼠有着难以逃脱的命运。

  01高价同质产品的命运。

  在餐饮领域,投资者根据品牌价值判断一个公司的能力,品牌价值决定消费者的心理份额和基于品牌价值的定价能力,定价能力最终决定一个公司的利润。

  因此,我们经常看到雀巢、伊利、可口可乐等食品饮料公司每年都通过各种渠道投资广告和品牌活动来建立品牌忠诚度,刺激消费。

  虽然品牌是无形资产,但如果消费者不花钱去维护、润色和不断提高他们的精神份额,他们对这些产品的认知就会逐渐贬值,最终消失。相反,大量的广告和营销投资提高了产品的溢价能力。

  这是过去十年席卷a股的餐饮行业的神奇闭环!

  品牌消费品凭借定价权获得超额利润,然后将利润进行再投资,进一步增强品牌力和定价权,最终形成良性循环。因此,餐饮行业的毛利率通常相对较高。

  然而,在研究了三只松鼠后,我们发现零食市场似乎是异质的,毛利率太低,无法描述。

  为什么毛利率这么低,尤其是三只松鼠只有28.25%的时候?事实上,这是三只松鼠主要业务的特点(坚果在过去三年中占收入的70%-53%)。

  几乎所有坚果类的单位重量成本价都接近100元,但对于消费者来说,这并不是必需的。疯狂玩家的困境在于:价格定得低,利润率难以保证;售价定得很高,而且由于行业的严重同质化,它不能出售(无论谁买它都一样)。

  因此,虽然它也是餐饮行业,不可能实现三只松鼠的差异化,但毛利率在未来没有大幅度提高的空间,这可以说是这个细分市场的命运。

  为了摆脱坚果业毛利率低的命运,三只松鼠不断降低坚果产品的比重。

  然而,这并不是三只松鼠的全部问题。

  02过气净红排水费用高。

  在上述毛利率比较中,我们使用了洽佳食品(SZ:002557)作为参考,毛利率低可能是它们之间的相似之处。然而,这两家公司之间有很大的差异。三只松鼠的渠道几乎完全依赖淘宝店等电子商务渠道,而洽洽主要依赖线下渠道和分销渠道。

  qiaqia的离线通道通过商店本身构成了流动入口。虽然前期成本很高,但后期投资相对稳定。

  三只松鼠在线渠道的优势在于,它们在早期不需要大量的资本支出,这也是它们的收入在四年内增长了六倍的秘密。所有这些都可以依靠广告和排水投资快速完成,但缺点也随之而来。

  随着互联网红利的终结,在线频道的流量变得极其昂贵。

  最终的结果是,在极其相似的毛利率水平下,三只松鼠的总销售差额(总销售差额=销售价格-原料成本价-销售费用)仅为洽洽洽食品的一半。也就是说,扣除成本和销售费用后,三只松鼠只能实现7.4%的毛销售额差异。

  在运营效率接近的情况下,较低的销售毛利率不可避免地使三只松鼠2018年的净利润率仅为4.3%,而恰佳食品的净利润率接近10.5%。

  这几乎是每个流行的网上红色淘宝店不可避免的命运。

  随着“人到中年”品牌的出现,网红淘宝店的流量焦虑日益加剧;然而,总流量并没有改变,在流量价格的疯狂上涨下,唯一的受益者是像阿里巴巴这样的流量地主。

  在资本的大量投入下,这个问题几乎被掩盖了。一旦潮流消退,许多互联网加消费品公司几乎面临同样的困境。

  那么,如果三只松鼠不买交通呢?不,正如我们上面提到的,随着时间的推移,品牌的声誉和偏好正在贬值,定价能力正在逐渐下降。相反,持续的流动成本将吞噬掉消费品公司几乎所有的盈利能力。

  从2016年到2018年,三只松鼠的电子商务收入分别占总收入的95.46%和93.92%。

  86.67%,其中天猫的收入分别占总收入的72.44%、66.97%和57.26%,可以说是非常集中的。

  为了摆脱对单一渠道的依赖,三只松鼠上网使用移动应用,它们还在建设线下商店。2016年9月,其首家线下零售店“三松鼠食品店”在芜湖开业,现已覆盖安徽、江苏、浙江、三只松鼠的招股说明书充满了对红色燃气网络的交通焦虑四川等地区,未来五年松鼠食品店数量将增至1000家。

  当国际象棋进入中间游戏时,由capital支持的互联网新贵发现,一开始避免强调线下渠道资产布局的想法是一种错觉。

  03质量控制挑战叠加资本饥饿?。

  坚果类对三只松鼠的性能有很大影响,这是一种在加工和储存过程中容易发霉超标的产品,因此三只松鼠被国家食品药品监督管理局命名。

  2017年8月15日,国家食品药品监督管理局官方网站宣布,2017年1月22日三只松鼠生产的阿月浑子(225克/袋)不合格,检测值为70?。

  CFU/克,超过国家标准1.8倍。

  这不是三只松鼠第一次出错了。2016年,几批三松鼠牌瓜子被送到第三方检测机构进行检测。结果表明,三种松鼠奶油瓜子(批次SS2015120122350134819)中甜蜜素含量超标,甜蜜素含量实际检测值为6.7g/kg,高于规定的6.0g/kg。

  此外,三只松鼠的坚果铸造厂向投资者发出信号,供应链中节省下来的资金最终会以各种方式反映在产品质量上。

  在供应链中省钱也反映了三只松鼠缺钱的现实。不要相信我们会比较2018年的自由现金流。

  洽洽食品48亿的收入实现了5.6亿的自由现金流,比率为11.7%?。

  三只松鼠实现了3.9亿自由现金流,收入为70亿英镑,比率为5.6%。

  在消费品行业,三只松鼠的现金流水平极低。我们应该知道,无论是伊利、茅台这样的消费品巨头,还是涪陵榨菜、海天叶巍这样的调味品和佐餐食品,都取得了优异的自由现金流和增长,甚至连毛利率低的洽洽食品都是三只松鼠的两倍。

  消费品公司受a股投资者欢迎的最重要原因来自中国消费品的三个特点。

  强大的上下游议价能力,以及由此产生的充足现金流。

  中国巨大的统一市场使消费品公司保持快速增长。

  不同于竞争对手的强势品牌形成了长期的垄断和延续。

  这三只松鼠在这三个方面都有缺陷。

  议价能力:三只松鼠相对缺乏上下游的议价能力,电子商务巨头已经抓住了交通入口,这使得三只松鼠缺乏实现充足现金流的必要条件。

  市场问题:坚果类的上限较低,使得三只松鼠提早开始多类经营,品牌认知度和排水投资被大大稀释。

  可持续经营的问题:与陈文静等同行的同质化竞争使得品牌的可持续性也成问题。

  在这种情况下,三只松鼠的现金流表现不佳,收益的可持续性受到挑战,这几乎是不可避免的结果。叠加之前,质量控制危机频频爆发,不难理解三只松鼠在此前IPO过程中的曲折。

  04首次公开募股大获全胜?

  “三只松鼠”是丰瑞资本创始人李锋的得意之作,他带领IDG在前三轮中投资了所有的三只松鼠,而李锋在建好自己的大门后成立了丰瑞资本,在后两轮中仍坚定不移地继续投资。

  经过七年的坚持,摆脱这两个投资者的唯一方法就是IPO。

  2018年,三只松鼠的收入超过70亿,净利润为4.34%。假设他们可以享受40倍的市盈率,三只松鼠的市值应该达到122亿左右。

  虽然只要解禁期成功过去,创始人和投资者就能赚很多钱;然而,如前所述,三只松鼠的品牌压力和交通焦虑是未来几年将面临的巨大挑战。在盈利能力的压力下,在原有股东被剥离的同时,估值能否维持也是一个巨大的问号。

  标题图像来源:123RF。

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