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[主要观点]在a股中,“烟头”规则仍然有效

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[主要观点]在a股中,“烟头”规则仍然有效

  

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【首席观点】“捡烟蒂”法则在A股仍然有效

 

  当某个投资理论成为市场上流行的真理时,我们也需要与之保持距离,因为市场的热气氛会灼伤我们!远离热点,让投资者保持理性和客观。

  也许对大多数投资者来说,最难以忍受的事情是他们购买的股票下跌。他们无法忍受股价下跌带来的痛苦和担忧,而价值投资者可以购买越来越多的股票。这种自信和独立判断来自逆向投资的思维和对公司价值的客观分析。

  正如巴菲特的兄弟沃尔特·施洛斯(Walter schloss)所言:“我们收购陷入困境的公司是违背人性的,而且我们是在衰落的过程中收购的。”你应该胸怀大志,愿意承担账面损失。当你下跌时,你不会卖出,但你愿意增加仓位并继续买入。这种做法与人们在股票市场上的行为完全相反。”。

  当前的a股市场和美国市场之间没有本质的区别,美国市场过去经历了多轮牛市和熊市。人们仍然追逐热门的消费类股和科技股,抛弃传统行业中的一些重资产公司。有300多家破产公司。市场的判断似乎是,这300家公司都应该破产,退出市场。事实上,这300间公司中,有很多都是涉及国计民生的大问题,都是非常重要的公司。例如,一些大型商业银行以及一些拥有重要技术和科研实力的企业被市场抛弃,不是因为业绩增长不佳,也不是因为它们在R&D投资方面没有实力,也不是因为它们没有核心竞争力,只是因为它们被贴上了周期性股票的标签。

  表:2015年6月12日以来跌幅最大的第一产业。

  数据来源:华林证券研究所。

  格雷厄姆培养的一批学生已经成为巴菲特的“超级投资者”。在这些超级投资者中,有热衷于金融和消费类股、偏爱成长型的巴菲特,也有热衷于廉价资产和“捡烟头”的施洛斯。

  根据施洛斯70年的股市投资经验,他在选择廉价投资方法时没有犯大错误。从其公开表现来看,50年来15%的平均复合回报率表明,“捡烟头”的方法并没有过时。虽然格雷厄姆和施洛斯的时代已经一去不复返了,但我想说的是,“捡烟头”的方法并没有过时。

  例如,在2013年和2014年,购买便宜的“烂股票”——蓝筹股是“捡烟头”的绝佳机会。[主要观点]在a股中,“烟头”规则仍然有效当时,市场普遍迷恋创业板的科技理念。但有趣的是,自2016年以来,随着“臭股”的股价屡创新高,“臭股”的标签很快被市场投资者撕掉,重新被贴上了“美丽50”、“白股票”的标签。同样的公司,仅仅因为他们处于不同的市场环境,投资者会给他们不同的头衔和认可。这不是公司的问题,但投资者自己的认知已经改变。投资者在熊市中会更加悲观,他们会给他们不喜欢的公司更便宜的价格。如果他们是聪明的投资者,他们会反向投资,并跟随市场上的大多数投资者反向投资,他们会取得更好的结果。

  换句话说,当什么股票成为热门股票时,聪明的投资者会逆向操作;市场热衷于投机科技股,因此聪明的投资者会放弃科技股,购买廉价资产;当市场对消费类股感兴趣时,聪明的投资者会放弃消费类股,转而购买周期性股票。当市场再次炒作周期性股票时,聪明的投资者放弃了周期性股票,转而购买再次变得便宜的科技股和消费类股。无论如何,不要跟随市场,而是做一个反向投资者。从长远来看,聪明的投资者将获得比市场平均水平更高的回报。

  然而,不可否认的是,学习成为一个聪明的投资者并不容易,因为这需要反人类和反直觉。

  施洛斯指出:“我们投资方法的关键在于我们的购买行为与市场相反。正如格雷厄姆在《聪明的投资者》中所说:“如果你买股票,就像你买杂货店,而不是香水,这是正确的。”。

  “我们购买陷入困境、以账面价值为基础、股价接近低点而非高点的股票,以及无人喜欢的股票。”——沃尔特·施洛斯坚持低价买入、重视净资产、轻视利润的原则。他认为利润很容易波动,但净资产更让人放心。

  尽管施洛斯和巴菲特的投资方法大相径庭,但本质上是一样的,他们都坚持安全边际并取得了成功。这不是价值投资者的矛盾,而是不同价值投资者的风格差异,只要他们坚持各自的能力圈,就可以发挥和创造自己的价值。

  当某个投资理论成为市场上流行的真理时,我们也需要与之保持距离,因为市场的热气氛会灼伤我们!远离热点,让投资者保持理性和客观。

  图像来源:123射频。

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  风险警告?。

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