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CICC-汽车之家的核心业务可能面临严峻挑战,其利润率预计将下降

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CICC-汽车之家的核心业务可能面临严峻挑战,其利润率预计将下降

  

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中金:汽车之家(ATHM.US)核心业务或将面临严峻挑战,预计利润率下滑

 

  报告把车放回了家(ATHM)。美国)从中性到表现不佳,但将目标价格保持在71美元不变,主要是因为当前的股价过度反映了我们对公司未来增长的审慎预期。

  投资建议。

  报告把车放回了家(ATHM)。美国)从中性到表现不佳,但将目标价格保持在71美元不变,主要是因为当前的股价过度反映了我们对公司未来增长的审慎预期。

  原因如下。

  核心业务可能面临严峻挑战。汽车之家宣布了2019年第四季度的业绩。由于汽车市场疲软,其收入增长环比下降8.4个百分点,同比下降29.9个百分点。我们预计2020年收入仍将面临压力,主要是考虑到汽车市场将继续疲软,这将影响汽车制造商和经销商的广告预算。与此同时,我们预计一些小经销商将会倒闭,这将导致客户群的萎缩以及公司媒体广告业务和销售先导业务定价能力的下降(我们预计2020年第一季度的收入将分别下降9%和7%)。

  新业务存在不确定性,利润率可能会下降。尽管汽车之家计划今年推出更多数据产品,以帮助客户推广新车和促进销售,但在短期内,我们对客户扩张的前景持谨慎态度。随着公司不断优化收入结构,我们预计金融服务将保持目前的规模。因此,我们预计2020年第一季度网上交易市场收入同比增速将放缓22.1个百分点,至20.5%。此外,我们预计该公司将增加营销费用,以促进汽车销售,这将导致利润率的进一步压力。

  我们和市场的最大区别是什么?我们对公司2020年的利润增长前景持更加谨慎的态度,认为目前的估值缺乏基本面支持。根据CICC汽车集团的预测,2020年国内汽车销量将出现较低的个位数下降,这将进一步影响公司业绩的增长。

  潜在催化剂:汽车经销商和汽车制造商进一步削减广告预算。

  盈利预测和估价。

  我们保持2020-2021年的利润预测不变。我们将汽车之家从中性评级下调至表现不佳行业评级,但目标价格保持不变,仍为71美元(相当于2020年非一般市盈率的17.1倍),主要是因为我们认为公司目前估值过高,与基本面趋势相反,2020年业绩压力逐渐显现后,股价下行风险较大。目前,房车的市盈率是非标准市盈率的21.4倍,比我们的目标价格低19.9%。

  危险!

  政策刺激汽车市场复苏;新的业务增长量。

  标题图像来源:123RF?。CICC-汽车之家的核心业务可能面临严峻挑战,其利润率预计将下降

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